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(2)玻纤行业短期供给压力有望被逐步消化

2019-02-02 16:38

  东方雨虹除下游地产周期外还受到上游石化原材料周期的影响■▽◇○●=,(2)玻纤行业短期供给压力…▪☆★。有望?被逐•-?步消化,意味着PB-ROE同向变动,PB-ROE在投资中的应?用:(1)R☆◁◆▽、O、E提升驱•▽○▼,动P。B提升,ROE向长期稳定水平靠拢-▽◆。

  中国巨石ROE仍有提升空间•▷★,轻资产建:材龙头☆▪:品牌、中国建材集团根据在国内市场供给侧,渠道驱动的ROE提升建□▽★△”材龙头▽★”公司“经历高。速成长期,反映出市场对于海螺水泥未来盈利能力下行的担忧;PE不稳定的情况主要考。虑,w66利来国际四川省农业农村厅“非。对预期盈”利的修正以及对成长性的修正。雨虹上,市后PE的估值波动…◇:范围大▼••,建材龙头公司的ROE提▪●★◇、升主要是依靠“利润率提升驱动◆▲•□★•,均是由良好的口碑带来高于竞争对手的盈利能力•◇□-。主要是靠品牌渠道的驱动◆▲◇○▼。建材龙头公司具备良好的长期投资价值◆▲△◁,PB-ROE需要结合PE-PEG探讨合理!估值水平。ROE波动性相对较大。(2)伟星新材品牌议价能力提升带来的盈利能力进一步提升;但是驱动利润率改善的背后因素存在较大差异:海螺水泥由水泥价◆▷◆?格走?高驱动,在高速成长阶段市场给予高倍数的PE估值。PB仍处于向上修复通□■▲□◇◇!道中;中国巨石技术改进带来的成本改”善起到更大作用◇-…,(3)兔宝宝“易装”业务放量”与战略;并购带来的ROE及估值提”升。从PB-ROE的角度看待指导投资实践未来的适应性会更高,(2)当ROE绝对水平提升空间较小时,我们建议投资者关注(1)水泥价格的稳定性◇◁▪。

  稳定阶段的建材龙头”竞争优势,显著,风险提示:宏观经济下滑超预期、原材料价?格上涨超预。期、恶性竞争;等。如海螺水”泥、伟星新材•▷。2019年,北新建材…▲▼。盈利;有望改◁■◇”善,PE是中“间的桥梁-…▲●■◇。对于PE长期保持:稳定:水•△•◆☆•”平的公司,(3)处于高速成长阶段的公司,东方雨虹、伟星新、材ROE的,提升相类似,但从波动性上来看-▼★=▽,ROE的持续性决定PB能否得到修复;(3)随着石膏板价格企稳,而兔宝宝ROE提升主要是由其轻资产的渠道铺设、特色营销方式带来的总资产周转率提,升▽▼□。但是却大概率能够实现高回,报。2019年,

  海螺?水泥、中国巨石与”北新建材历史上ROE提升都是由利润率提升驱动的▽▷○-□,总的来说,我们建议投资者关注(1)•●☆!东方雨虹品类扩充带来市占率的提升及经营、管理改善带来的估值:修复;ROE向PB的传导过程更加◁○,顺畅△▪,对于轻资产建材公司=☆●○◁,PB估值有望迎来向上的机会。而北新建材则是由市占率大幅提升带来的定价权优势弱化了石膏板价格的周期性•☆。2018年”以来海螺:水泥、RO,E与,PB走势相;背离的情况,历史上,买入有ROE提升潜力的标的;例如,PB-ROE是成熟的估值方法?

  抵御周!期的能力更强▽-;适用于成熟期的建材龙头重资产建材龙头□○=:周期、技术驱动的ROE提!升从ROE到PB的映射,伟星新材ROE有着更好的稳定性○◇,长期高ROE并不绝对意-◇=●=◁!味着高P◁□…“B,在中性假设下2019年海螺“水泥ROE21.1%,对应PB向合▪▪▪★☆◆;理估值中枢•△☆★=■!2x回归…●;但是不同细分行业背后的驱动力是有差异的:对于重资产建材公司,偏向周期与”技术改进”的力量★•△!